上一篇文章《》，我们给大家带来了债券基础知识介绍，这一篇我们将从债券交易出发，帮助大家了解债券交易时的几大知识重点。

　　由于债券交易的原型是纸质票据的记载和转手，因此不同于股票市场中可以精确到小数点的0.01股，债券交易通常以整张为基本单位。

　　而在不同的市场中债券发行惯例存在很多不同，因此债券的面值没有固定的说法，有100元一张，也有1000元一张等，交易单位必须为面值的整数倍。

　　应计票息（Accrued Interest）是指，债券在购买者和卖方之间未支付的利息部分。支付应计票息是债券市场的交易惯例，确保了交易双方不会因利息支付问题吃亏。

　　假设A先生正在购买债券，债券往往每半年或者每一年付一次息，但是A先生购买债券的日期并不一定是债券的票息支付日。那么债券的卖家就应有权利向A先生收取【自上一个利息支付日以来已经积累的利息部分】。这个利息部分称为“应计票息”。

　　这种做法确保了债券持有者公平地分享债券产生的利息收益。无论你在债券的存续期中的哪个时点购买或出售，所有的利息都被“按时间分摊”到每个持有者手中，确保每个人应得的利息是公平公允的。

　　假设有一张年付息的债券，票面利率为5%，面值为100元，每年支付5元利息，债券的支付日是在每年的1月1日。

　　假设A先生在6月1日购买了债券。虽然1月1日到6月1日这5个月的利息还没有支付，但是这部分的利息应当归上一个持有人所有。这5个月的利息是 (5元 / 12个月) × 5个月 = 2.08元。因此A先生需要支付给卖方这部分利息，这就是应计票息。等到来年1月1日时，A先生会得到整年5元的利息。

　　人们发明了到期收益率的概念，用来衡量投资者如果持有该债券到期，按当前购买价格计算的年化回报率。它综合考虑了债券的票息支付、购买价格和期限等因素，使得市场上的不同债券，相互之间能够更好地进行比较。

　　从公式来看，如果将一个债券所有后续的票息收入和本金偿还，用一个利率，以复利的形式折现到现在的市场价格，这样的一个收益率就是债券的到期收益率（YTM，Yield to Maturity）。

　　假设A先生在债券市场上发现了A、B、C三家公司的债券，但它们的债券类型和条件各不相同。这时，债券的到期收益率就成了他挑选债券时的重要考虑因素。

　　A公司发行的是一张5年的零息债券，意味着这张债券在5年期满时一次性支付面值金额，而在这5年间不支付任何利息。假设这张债券的面值是100元，而现在的市场价格是80%。A先生的到期收益率是将他80元（100元 x 80%）的投资，在5年后增长到100元所能带来的回报率。A先生计算得到到期收益率（YTM）= 7.4%。

　　B公司发行的是一张3年期的固定息债券，票面利率为5%，市场价格是92%。A先生的到期收益率就是以92元的投资，在3年后增长到100元，以及期间每一年（一共5年）5%的票息综合在一起所能带来的回报率。A先生计算得到到期收益率(YTM) = 8.1%。

　　C公司发行的是一张10年期的固定息债券，票面利率为3%。市场价格是75%。A先生的到期收益率就是以75元的投资，在10年后增长到100元，以及期间每一年（一共10年）3%的票息综合在一起所能带来的回报率。A先生计算得到到期收益率(YTM) = 6.5%。

　　这样一来，A先生就能将不同公司发行的、不同期限、不同票息支付类型和不同市场价格的债券放在一起比较了。当然，真实投资时，仍然需要仔细考虑各个债券的信用评级、剩余期限等重要参数，而非YTM越高越好。

　　债券的3种收益率字面上看起来非常相似，实则相差甚远。接下来，让我们仔细看看到底有什么不同。

　　用来衡量投资者如果持有该债券到期，按当前购买价格计算的年化回报率，它综合考虑了债券的票息支付、购买价格和期限等因素。计算的过程较为复杂，需要考虑多个债券与市场因素，是一种综合收益的复利利率的概念。

　　是一种衡量债券投资者，通过债券票息收入与债券市场价格之间关系的指标，通常用于短期投资者对债券收益的快速评估。

　　简单收益率不考虑债券的到期时间、资本利得或损失，仅根据当前市场价格和票面利息进行计算。

　　假设有一张面值为100元的债券，票面利率为5%，即每年支付5元的利息。而当前的市场价格为95%，则我们可以快速得到简单收益率 = 5.26%

　　是衡量债券投资者在一定期间内的总回报率，考虑了债券的票息收入和价格变动带来的资本利得或损失。

　　与简单收益率（仅考虑年利息和市场价格）不同，简单总收益率不仅包括利息，还包括债券价格的变化。

　　假设A先生购买了一张面值100元的债券，票面利率为5%，每年支付5元的利息。他以95%的价格购买了该债券，以98%卖出，则A先生的总收益率约为8.42%。

　　了解债券交易的知识，对于投资者把握市场动态，参与债券投资具有重要作用。希望【债券快速入门】系列文章，可以帮助做好“基础功课”，捕捉更多财富机遇。

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